盈利正在缓慢恢复，钢铁行业仍处在困境当中，符合我们在年度策略里面的判断。45#厚壁钢管一季度跑赢大盘，但更多是事件性因素或是非钢业务的驱动，并无基本面支撑。季节性行情可期:我们运用改进的多元回归模型及神经网络系统建立了钢铁行业的投资模型，通过对各种变量的选择及筛选，模型的拟合优度均能达到0.95以上，根据模型，我们认为钢铁股取得超额收益的关键是钢价、SHIBOR、固投等，也符合定性分析的逻辑。二季度钢价受季节性因素及金融属性驱动，有望出现上涨，再结合其他变量我们对中信钢铁指数进行了敏感性分析，增强抗震使得45#厚壁钢管能够在建筑发生倾斜变形时“稳起”结果显示指数的运行区间在1371.9至1493.7，目前点位是1372，有一定的上涨空间。
　　投资亮点颇多:虽然行业基本面在二季度难以根本好转，但整个行业仍不乏投资亮点。建议关注两条主线:特色与低估。特色方面可关注的题材主要有:高端管材，如久立特材、常宝股份（002478）；高温合金材料，如抚顺特钢、钢研高纳（300034）；行业上下游，如方大碳素、巨力索具；资源扩张+区域优势，如八一钢铁、新兴铸管（000778）等。此外一些低估值蓝筹如河北钢铁在二季度也有望迎来补涨，可适当关注。
　　风险提示:钢价下跌，成本上升，盈利再恶化；上市公司募投项目延期；系统性风险。